【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 –

内容摘要:据报道,相关部门正加快制定“21世纪海上丝绸之路”建设规划,港口建设成为此次规划建设中的重点。相关港口上市公司有望分享“丝绸盛宴”。

航运界网消息,3月31日晚间宁波港发布2015年业绩,该集团2015年营业收入达165.2亿元,较上年同期增23.15%;归属上市股东净利润25.54亿元,较上年同期减9.39%;扣除非经常性损益的净利润为24.86亿元,较去年同期减5.36%。

与航运企业巨额亏损相比,去年大部分港口企业保持稳定增长。不过随着新一轮扩张建设潮,其现金流已现捉襟见肘的窘境,港口间竞争也在加大

事件:

据报道,宁波市有关部门正在进行“21世纪海上丝绸之路”建设的前期调研和准备,近期将向国家发改委汇报,争取“21世纪海上丝绸之路”建设规划覆盖宁波。

美高梅官方开户,据了解,2015年全国、浙江省和宁波市的进出口总值为24.6万亿元、2.2万亿元和1.2万亿元,同比分别下降7.0%、1.1%和10.5%,其中宁波市出口总值8784亿元,下降1.3%;进口总值受大宗资源商品价格走低影响,仅为3234亿元,下降幅度达28.4%。

与航运企业巨亏相比,港口上市企业虽然也面临世界经济艰难复苏,欧洲主权债务危机扩散等影响,但大部分去年还是保持了稳定增长。

   
公司披露2018年上半年业绩,实现营业收入44.59亿元,同比增加38.6%;实现归母净利润7.83亿元,同比增长12.6%;扣非后净利润为7.65亿元,同比增长4.3%。

规划有望提出,加快推进海上通道互联互通建设,积极参与沿线国家港口等重大基础设施建设,推动做好巴基斯坦瓜达尔港、孟加拉吉大港、斯里兰卡汉班托塔港相关公司股票走势等印度洋战略性港口的建设和运营管理工作。

数据显示,该公司货物吞吐量完成5.35亿吨,与去年同期基本持平;集装箱吞吐量完成2219.2万标准箱,同比增长6.1%。公司箱量排名超越香港港,跻身世界港口前四强。

伴随着中国扩大内需的转型,以及国家《关于加快长江等内河水运发展的意见》等相关政策的发布,去年内河港口呈现出强劲发展势头,年报中不乏亮点,重庆港九和南京港都获得良好收益。

    受铁矿石拖累,港口吞吐量下降4.0%

海上丝绸之路概念有望成为下一个热点,投资者可多关注:北海港、五洲交通、北海国发、宁波港、宁波海运、连云港等。

其集装箱航线净增8条,总数达236条,月均航班达1383班,最高月航班达1564班;水水中转箱量完成470.7万标准箱,同比增长10%;另外,航运界网在财报中了解到,宁波港集团2015年的内贸箱量完成205.6万标准箱,同比增长4.2%。货物吞吐量基本持平,原油吞吐量完成5178万吨,同比增长2.1%;液化品吞吐量完成943万吨,同比持平;煤炭吞吐量完成6137万吨,同比下降14.5%;铁矿石吞吐量完成15236万吨,同比略有下降。

得益于中国外贸的高速增长,各沿海港口集装箱吞吐量去年都创下历史纪录,上海港集装箱吞吐量完成3173.9万TEU,成为世界港口史上首次突破3000万TEU/年的港口。但随着中国经济增速放缓,港口吞吐量也将趋于平稳,不少研究机构预计,今年中国港口货物吞吐量将增长10%左右,低于去年。亮丽数字的背后,中国港口随着新一轮扩张建设潮,现金流已出现捉襟见肘的窘境,港口间的竞争也在加大。

   
2018H1公司实现货物吞吐量1.19亿吨,同比下降4.0%;其中矿石吞吐量为5007万吨,同比下降13.2%;受益唐港铁路,煤炭吞吐量为3969万吨,同比增长17.2%;钢材吞吐量为920.0万吨,同比下降0.3%;集装箱完成93.3万TEU,同比增长14.5%;矿石和煤炭依旧是公司主要货种,但矿石占比下行,煤炭占比有所提升。

宁波港:2013业绩符合预期

最后,宁波港集团在公告透露,该公司2016年经营计划为:完成货物吞吐量5.38亿吨;完成集装箱吞吐量完成2318万标准箱。

受累于世界经济艰难复苏、欧洲主权债务危机扩散、日本大地震及中东局势震荡等多重因素,去年以集装箱码头为主的中国南方港口在集装箱吞吐量上表现良莠不齐。

    营收大幅增长,毛利率小幅下滑

宁波港2013年收入114亿元,同比增长46%;收入大幅增长一是因综合物流业务“营改增”后收入核算确认口径变化,二是因公司合并范围变化。扣除以上两项影响因素后,公司收入83亿元,同比增长6%。归属于母公司净利润同比增长6%,对应每股收益0.22元。分业务模块来看,集装箱装卸业务、铁矿石装卸业务毛利润分别同比增长3%和33%,综合物流业务毛利润同比下降1%。铁矿石装卸业务毛利润增长主要来自于合并范围的变化。

另据每日商报报道称,消息面上,《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中提出未来五年中国计划实施的100个重大工程及项目。其中,港口航运方面包含:大力推进上海、天津、大连、厦门等国际航运中心建设,提高港口智能化水平。

业绩较突出的为宁波港,其年报显示,去年企业实现营业总收入69.83亿元,同比增长16.3%;归属于上市企业股东的净利润24.68亿元,同比增长12.24%。年报显示,企业营业收入的增长主要是因业绩稳定。去年,宁波港货物吞吐量完成3.86亿吨,同比增长19.40%;集装箱吞吐量达到1523万TEU,同比增长13.8%,国内、国际箱量排名分别从2008年的第4位、第8位上升至第3位和第6位。分业务来看,去年宁波港铁矿石吞吐量1.04亿吨,同比增长10.7%;原油吞吐量4486万吨,同比增长11%;煤炭、液化品吞吐量5230万吨和769万吨,同比分别增长13.6%和6.2%。

   
收入端:商品销售收入增长带动主营收入水平上升。1)2018H1装卸堆存业务收入占比48.6%,实现收入21.68亿元,同比增长4.9%;2)2018H1商品销售业务收入占比36.4%,收入为16.22亿元,同比增加216.8%。成本端:装卸成本稳定,销售成本大幅上升。1)2018H1装卸堆存业务成本占比33.3%,为11.49亿元,同比增长1.7%;2)商品销售业务成本占比45.9%,为15.84亿元,同比增长218.2%。毛利率环比下滑:毛利润减少3.1%至10.10亿元,低毛利的商品销售增加使得毛利率为22.6%,环比2017年底下降4.59pcts。受益于权益法下唐港铁路盈利的增长,投资收益增加5122万元,同比增长39%。

【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 – 。集装箱业务增速放缓

【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 – 。对于宁波港未来的发展,其董事长李令红表示,作为具有多方面优势的宁波港,未来十年吞吐量增长速度应该比全国港口的平均水平要高,估计可保持10%以上的增长速度。

    2018年展望:受益于“公转铁”

1、公司2013年集装箱吞吐量1819万标准箱,同比增长8.1%,略高于全国集装箱吞吐量水平,主要是因为新港口泊位投产带来的。新投产泊位产能利用率较低,引起集装箱业务毛利率同比下降2%。

上港集团去年的表现喜忧参半。年报显示,上港集团去年完成货物吞吐量4.84亿吨,同比增长13.1%。其中,散杂货吞吐量完成1.78亿吨,同比增长15.9%;集装箱吞吐量完成3173.9万TEU,同比增长9.2%,创下了世界港口史上首次突破3000万TEU/年的新纪录。但从业绩上看,上港集团去年实现营业收入218亿元,同比增长14%;营业成本118亿元,同比增长16.9%;实现净利润47.2亿元,同比下滑12.8%。营业成本增幅高于营业收入,净利润出现了下滑。其年报的亮点是,港口物流板块全年实现营业收入42.86亿元,在企业营业收入中占比16%,成为企业新的利润增长点。

   
1)公路治超下,北方港口企业面临阵痛,亟需搭建港口铁路集输运系统。我们认为公司受益于唐港铁路,集疏运能力能够满足部分环渤海湾的煤炭运输需求,从长期来看,大宗商品的总体货源不会减少,只是分流,核心考量“公转铁”给唐山港带来的吞吐增量。2)唐山区域内成熟度的钢铁产业集群以及水铁联运的优势使得其将成为雄安新区基建的潜在供应者,唐山港作为区域内重要矿石进口和钢材装卸港口将率先受益,公司当前已开通京唐港区至滦南的矿石疏港专列。

2、2013年全国集装箱吞吐量增速平缓,低于2012年8.1%的增速。2014年以来全国集装箱吞吐量增速为5.9%,低于2013年同期9.5%水平,预计2014年吞吐量将维持低增长水平;从2014年第一季度外贸箱来看,累计增速为5.0%,略高于2013年全年和一季度的外贸箱增速。预示出口有所回暖。外贸箱吞吐量的增多有利于提高单箱装卸费率。

位于华南地区的深赤湾A去年业绩严重下滑。年报显示,去年企业实现营业总收入17.08亿元,同比下降1.85%;归属于上市企业股东的净利润5.05亿元,同比下降15.26%。周边港口分流以及欧美经济疲软使其集装箱、货物吞吐量下滑,成为深赤湾A业绩下滑的主要原因。数据显示,企业去年完成集装箱吞吐量579.3万TEU,同比下降5.8%,落后于同期深圳全港0.3%的增速;完成散杂货吞吐量925.1万吨,同比下降9.4%;完成货物吞吐量6384万吨,同比下降0.5%,占深圳港货物吞吐量的27.4%,同比下降0.6个百分点。

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【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 – 。3、我们预计公司2014/2015年集装箱吞吐量增速分别为11%和10%,装卸费率分别增加3%和2%。

【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 – 。虽然北方港口争夺正酣,但大部分港口的业绩依旧保持稳定增长。从业绩表现上看,小港口增幅稳定,成为北方港口的后起之秀。

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我们预计2018-2020年公司营业收入为83.31、90.53、97.39亿元,净利润分别为15.87、17.90与20.28亿元,考虑到环渤海区域中港口还未整合,港口间价格尚存在竞争,EPS18-20年0.27、0.30、0.34元,当前股价对应PE分别为9.1X,8.1X,7.1X。唐山港PE处于低位,向下有安全边际,向上有弹性,维持公司评级至“买入”评级。

散杂货业务

【美高梅官方开户】港口业稳中含忧 – 。作为北方重要的煤炭出运港,唐山港去年的业绩在北方港口中拔得头筹。年报显示,去年唐山港实现营业收入29.98亿元,同比增长17.3%,实现净利润4.61亿元,同比增长34.2%。实现了连续4年净利润增速超过30%。从年报中可以看出,煤炭、矿石和其他货物为唐山港的业绩增长加分不少。报告期内,唐山港完成货物吞吐量8314万吨,同比增长11.2%。其中铁矿石、煤炭、钢材和其他货种吞吐量同比分别增长8.8%、14.8%、11.4%和68.8%。这主要得益于收购京唐港首钢码头60%股权后拥有的2个20万吨级矿石码头去年10月投产。

    风险提示:中国经济发展缓慢,环保政策收紧,区域竞争加剧。

1、2013年铁矿石吞吐量同比增长11%,煤炭吞吐量同比增长14%,液化品吞吐量同比增长5.4%,与2012年增速水平基本持平。

业内人士表示,预计今年首钢码头可实现运量约4000万吨,推动唐山港货物吞吐量和营业收入保持快速增长。但作为北方煤运中心,未来唐山港的业绩还将依靠煤炭业务拉动。

2、从成长前景看,由于宁波港腹地钢产量占全国比重有所降低,长江流域矿石需求难超过全国水平,我们预计铁矿石吞吐量将与全国持平。我们预计2014/2015年铁矿石维持10%的增速水平。

营口港作为中国第一家公布年报的港口类上市企业,去年的表现显得“中规中矩”:实现营业收入29.1亿元,同比增长24.37%;归属母公司净利润2.3亿元,同比增长8.2%。在吞吐量方面,完成货物吞吐量1.68亿吨,同比增长13.46%。其中,散杂货完成1.01亿吨;集装箱完成293.61万TEU。从吞吐量以及收入增长来看,营口港主要依托东北老工业基地振兴、辽宁沿海经济带和沈阳经济区建设两大国家战略,抓住“十二五”规划的有利发展机遇。鞍钢鲅鱼圈产能有效释放,加上腹地内钢厂产量的增长,是提升港口吞吐量上升的主要因素。

盈利预测调整:我们预计公司2014/2015年归属母公司净利润分别为30亿元和33亿元,同比增速6%和10%,对应每股盈利0.24元和0.26元。

在环渤海港口群激烈的竞争中,身为老大哥的大连港去年的业绩差强人意。企业实现营业总收入39.55亿元,同比增长18.53%;归属于上市企业股东的净利润6.66亿元,同比下降18.06%。年报显示,净利润减少的主要原因是油品吞吐量同比大幅下降、油品装卸毛利大幅减少、财务费用增加。去年,受国际高油价、腹地炼厂检修及大幅增加经管道进口的俄罗斯原油加工量,以及2010年“7.16”事故后续影响等多种因素的共同影响,企业完成油品、液体化工品吞吐量4087.5万吨,同比下降6.1%。另外,受国内外经济环境影响,钢材市场需求低迷,各大钢厂纷纷停产检修以减少亏损,腹地钢厂铁矿石需求量有所减少。在矿石方面,矿石吞吐量2722.5万吨,同比减少3.6%。

估值与建议:公司目前股价分别对应2014年10倍市盈率和1倍市净率。考虑到未来业务增长增速平缓,我们维持“中性”评级,对应目标价2.46元。

大连港的集装箱业务受益于东北经济振兴的影响,实现了小幅增长,去年完成集装箱吞吐量742.0万TEU,同比增长17.1%,其中大连口岸完成635.1万TEU,同比增长21.2%。

宁波海运:

大型港口中表现较好的是天津港。位于京津城市带和环渤海经济圈交汇点上的天津港,是首都北京和天津市的海上门户、北方重要的对外贸易口岸,具有海侧与陆侧的两个辐射面,具有较强的地理优势和有利的交通条件。尽管天津港去年也面临全球贸易低迷、周边港口竞争、成本上涨等内外部压力,但业绩表现不凡,实现营业收入127.2亿元,同比增长10.80%;实现归属于上市企业股东的净利润9.3亿元,同比增长15.76%。其年报显示,企业利润总额增长的主要原因为集装箱吞吐量和原煤等散杂货的吞吐量同比增长。去年,企业完成吞吐量总计29067万吨,同比增长12.76%。其中,散杂货吞吐量23436万吨,同比增长14.79%;集装箱吞吐量589.1万TEU,同比增长14.34%。业内人士表示,天津港未来的发展与腹地经济发展状况密切相关,腹地经济增长速度、内外贸易发展水平、产业结构构成状况以及区域内的集疏运条件等,都会对港口货源的生成及流向产生重要作用,并对货物吞吐量有影响。

公司简介:公司主要经营沿海、内河货物运输、国际远洋运输和交通基础设施、交通附设服务设施的投资。公司已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局,经营辐射全国沿海港口和长江流域,航迹遍布世界30余个国家60多个港口。公司拥有的控参股公司主要涉及高速公路建设、钢铁加工、船舶代理、高新技术产业开发及投资等业务,通过海陆并举、优势互补和利益共享,不断提高企业的抗风险能力、赢利能力和综合实力。公司先后被评为2004年度全国百强上市公司,2005全国服务行业500强企业,是浙江省企业“守合同重信用”AAA级单位,浙江省交通系统建设“平安交通”先进单位。

内河港口受益于“十二五”期间,国家将大力发展内河水运,重点打造长江黄金水道等各项利好政策的影响,去年的业绩表现不凡。

经营范围:许可经营项目:中国沿海及长江中下游普通货船、成品油船运输;国际船舶普通货物运输;经营中国沿海油船、液化气船、普通货船船舶管理业务:具体包括船舶机务管理、船舶海务管理、船舶检修与保养,船员配给与管理、船舶买卖、租赁及资产管理;。一般经营项目:货物中转,联运,仓储,交通基础设施、交通附设服务设施的投资;自营和代理货物和技术的进出口,但国家限定经营或禁止进出口的货物和技术除外。

作为长江上游主要港口之一的重庆港九去年实现净利润近亿元。年报显示,去年重庆港九营业总收入14.71亿元,同比增长31.33%;归属于上市企业股东的净利润9116.05万元,同比增长45.83%。对于重庆港九的表现,多家证券机构表示,重庆港九地处中西部结合点,水陆可达长江六省二市,是长江上游最大的内河主枢纽港和西南地区水陆交通枢纽,也是西部唯一的对外贸易口岸。

连云港:主业表现回落,税项与中远船务清算弥补利润落差

长江下游的南京港去年也获得良好业绩。年报显示,去年南京港实现营业总收入16307万元,同比增长8.8%;实现利润总额4340万元,同比增长46.08%;实现净利润3691万元,同比增长50.67%。

连云港公布2013年3季报,公司前3季度实现营业收入11.18亿,同比下跌8.57%,毛利率同比下降0.14个百分点至28.19%,归属于母公司的净利润1.43亿,同比增长4.76%,EPS为0.18元。

年报称,南京港业绩增长的主要原因是主业装卸业务量及收入有一定幅度的增长;企业控股子公司南京惠洋码头有限企业业务量及收入有较大幅度的增长;企业参股子公司南京港龙潭集装箱有限公司及中化扬州石化仓储码头有限公司业绩有较大幅度增长,企业投资收益增幅较大。去年,全资子公司南京惠洋码头有限公司完成吞吐量272万吨,主要装卸货种为柴油、汽油,实现主营业务收入1742万元,净利润1024万元。参股子公司南京港龙潭集装箱有限公司集装箱装卸量为160万TEU,实现营业总收入33641万元,净利润8793万元,南京港实现对其投资收益为2061万元。《物流业调整和振兴规划》、《长江三角洲地区区域规划》和《皖江城市带承接产业转移示范区规划》等多个国家级战略性规划陆续出台,同时将长江航运物流中心建设提升至国家战略层面,南京已被列为全国性物流节点城市之一,南京港进入快速发展期。

第3季度,公司营收同比下跌15.37%至3.51亿,毛利率同比下跌3.30个百分点至24.88%,归属于母公司的净利润同比下跌6.14%至0.45亿,EPS为0.055元。

事件评论

2013年Q3主业表现回落,税项与中远船务清算弥补利润落差。3季度,公司营业收入同比下跌15.37%,毛利率同比下跌3.30个百分点,最终3季度实现净利润同比下跌6.14%,较上半年10.58%的增速有明显回落。3季度净利润表现优于毛利润的原因是:1)自2013年10月起公司主营业务由征营业税改征增值税,营业税金同比下降94.95%;2)3季度中远船务清算以及其他投资公司经营好转,投资收益同比大涨97.66%;3)所得税同比下跌71.63%。1-3季度单季度EPS分别为:0.055元、0.066元和0.055元。

2013年前3季度营收跌幅扩大,利润增速小幅下降。公司前3季度营业收入和成本同比分别下跌8.57%、8.39%,毛利率小幅下降0.14个百分点,毛利同比下跌了0.31亿,但净利润仍同比增长0.06亿。

新东方货柜码头集装箱吞吐量增速上扬。2013年1-9月,公司参股的新东方货柜码头集装箱吞吐量同比增长11.64%,与上半年的11.05%基本持平,但较全国7.5%的整体增速要快,其中新东方货柜3季度集装箱吞吐量同比上涨13.56%。

维持“谨慎推荐”评级。公司未来的基本面亮点主要来自:1)腹地临港产业的发展;2)拓展液化品装卸业务;3)中日韩自由贸易区带来的货量增长。我们维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.21元、0.26元和0.28元,对应PE为16.53倍、13.39倍和12.65倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

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