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美高梅官方开户融资风险升温中长时间来看铜价承压下行

第1页:融资风险升温 中长期来看铜价承压下行第2页:国内铁矿企业现停产潮
地方政府忙救市第3页:刚性需求… 第1页:融资风险升温
中长期来看铜价承压下行第2页:国内铁矿企业现停产潮
地方政府忙救市第3页:刚性需求犹在 铁矿石将触底回升
第4页:市场建议允许进口黄金参与期货交割 第5页:焦炭现货价格有下行风险
预计下行空间不大第6页:除去传统下游电厂消费量外三因素主导动力煤走势第7页:隔夜美豆下挫
空头持仓相对集中第8页:进口成本摆在那儿 豆粕短期涨势已到头

6月2日,媒体报道青岛港出现通过重复质押仓储单据获取贸易融资的违规行为,称青岛港在端午节前已经开始专项调查。随后,伴随业内人士对此事的大量关注与后续信息的逐步…

6月6日,本应是青岛港(06198,HK)上市的日子,但调查金属融资骗贷的消息,让它蒙上了尴尬。  当日,青岛港首次公开承认了相关调查的存在。多家媒体报道称,将青岛港置于风口浪尖的,是当地一家名为“青岛德诚矿业有限公司”(以下简称德诚矿业)的民营企业。  一位浸淫青岛矿石进口领域十年的贸易商对《每日经济新闻(微博)》记者透露,此前并未听说德诚矿业的名号,应为一家中小企业,在青岛当地类似企业为数不少。  英国《金属导报》报道称:市场关于调查涉及的货物价值的传言已从2.5亿美元上升至10亿美元以上。上周,南非标准银行率先承认其在青岛港涉及的调查中蒙受损失。  有分析师表示,青岛港事件对现货市场可能影响有限,但可能迫使海外银行及贸易公司撤出中国金属融资贷款领域。有消息称,渣打银行已暂停对部分中国新客户的金属融资业务。  在业内人士看来,大宗商品融资已成为中国影子银行的重要组成部分,青岛港对铜融资的调查,正在加深市场对中国信贷风险的担忧。  德诚矿业敞口疑超10亿元/  端午节期间,青岛港调查贸易融资骗贷的消息,在大宗商品市场引发了新一场风波。日前,融资骗贷案主角开始浮出水面。  6月6日,青岛港在香港联交所上市的首日,在被问及相关问题时,青岛港董事长郑明辉以“正在调查”做简短回答。当日晚间,青岛港发布澄清公告:于2014年5月31日,本公司大港分公司接获相关公安机关的函件,指出其正调查一宗指称欺诈案件,涉及一名货主以第三方货运代理的名义储存于大港分公司的若干铝及铜产品。  对于涉案公司,青岛港方面并未详细披露。不过,有媒体报道称,涉案企业为德诚矿业,为青岛当地一家贸易企业。《每日经济新闻》记者调查获悉,德诚矿业全称为“青岛德诚矿业有限公司”,为一家中小型民营企业,主要从事铝土矿、氧化铝、铝锭、电铜等制品的进出口贸易。  青岛港在6月6日晚间澄清公告中提及:公安机关要求大港分公司协助调查,特别是协助盘点涉及的金属产品。此前,一位在青岛港有货物存放的山东企业人士向
《每日经济新闻》记者称,“有金属类商品库存与仓单对不上号,仓库方面在盘查。”  “这批货物大概有10万吨氧化铝和两三千吨铜,货值约在几亿元,发现仓单和实际库存有缺口,青岛港端午节前就开始调查此事。”一位知情人士称。  一位消息人士透露,德诚矿业与四家不同的仓储公司分别出具仓单,然后利用银行信息不对称的漏洞,去不同银行重复质押,实际的银行贷款敞口超过10亿元。  昨日,《每日经济新闻》记者尝试联系德诚矿业,但公开资料所显示电话被提示为无效号码。此外,参股德诚矿业的德正资源控股有限公司,电话无人接听。  最早报道青岛港调查消息的英国《金属导报》(MetalBulletin)跟进报道称:市场关于调查涉及的货物价值的传言已从2.5亿美元上升至10亿美元以上。  有业内资深人士指出,重复抵押融资在金属贸易领域很普遍。有青岛当地矿石贸易商向记者表示,过去几年,重复质押仓储收据获取贸易融资,成为国内影子银行的重要一环,“有贸易商利用同一批矿石,在多家银行获取贷款”。  在我的有色网资深铜分析师王宇看来,铁矿石与融资铜等金属类融资,在获取贷款方式上大同小异。以融资铜为例,贸易商先向银行交付进口电解铜20%的保证金,就可以开出90天或者180天的信用证。一个月后拿到电解铜现货再快速销售,相当于有了一笔60天或者150天的短期融资。当信用证即将到期的时候,又可以进行新的一笔交易,拆东墙补西墙,甚至用所融得资金,投资其他领域赚取利润。  公开资料显示,近年来,青岛港大宗商品进口贸易活跃,尤其是在铁矿石、铜、铝土矿方面,包括花旗、渣打等多家国际银行都在该港有相关融资业务。高盛在研究报告中称,目前中国的商品融资规模已高达1600亿美元,约占中国短期外债总额的31%。  王宇表示,金属融资本身并不违法,但是一旦超出可控范围,就可能出现资金链断裂或者违约的风险。  海外银行现大宗商品“退出潮”/  上周,正当国内业界猜测提供融资的银行是哪家之时,南非标准银行率先跳出来,承认其在青岛港涉及的调查中蒙受损失。  该银行在一份声明中称,已经开始着手调查青岛港潜在的违规行为,但是目前还无法完全确定具体的损失额。  继南非标准银行之后,路透社引述3位消息人士,渣打银行已暂停对部分中国新客户的金属融资业务。一位渣打客户接到银行通知,暂时不承做新的库存融资,原有融资到期也不会给予延期。  另一位常驻新加坡的知情人士表示,渣打已经停止了融资业务。“这是正式的
(渣打)官方行为。当前,他们不再对金属融资业务滚动操作,同时还停止新的融资交易。”  据英国《金融时报》报道,渣打银行新闻发言人称,该行正密切关注青岛港事态发展,同时配合政府工作。  渣打银行方面人士同时称,当前暂时无法量化评估从该事件中产生的任何潜在损失。他亦拒绝就该行是否收紧贷款发表评论。  对此,国内一位铜行业资深人士向《每日经济新闻》记者表示,对于国内的金属融资风险,外资银行其实早有关注,并已缩窄提供大宗货品相关的贷款业务。  值得注意的是,在国际大宗货品过山车般的价格走势中,经历巨大损失的欧美银行,正在退出该领域。  2014年1月,摩根大通宣布计划出售其全球实体商品资产,令市场感到震惊。此外,包括法国Natixis银行等西方银行已经退出了大宗商品业务。  上述铜行业人士表示,西方国家银行退出大宗商品领域,但来自亚洲的同行,正在填补他们留下的空缺。  华尔街见闻网站此前曾报道,今年1月,工行称拟收购南非标准银行伦敦分部大宗商品和外汇交易部门60%的股份,交易对价约为7.7亿美元。这笔交易被认为是中国银行业加速进军国际大宗商品市场,全力争取大宗商品国际业务更大话语权的新标志。  这笔交易费时一年才谈成,目前交易并未完成,因为标准银行不同实体之间需要进行复杂的资产重组。  根据协议声明,如果标准银行的操作可能对业务、资产、债务、金融或其他条件带来实质性的不利影响,这笔交易可以取消。  前述知情人表示,至少有一家西方银行正审核铜铝等融资敞口。此外,金属质押融资忧虑还蔓延到了国内银行业。一位熟悉内情人士向媒体称,一家国有银行已经从总部派遣一支团队赶赴青岛,专职调查融资问题。  6月8日,《每日经济新闻》记者曾向包括工行等多家国有银行人士求证,但均未得到正面答复。青岛港方面则表示以公司官方公布为准。  青岛港方面澄清,该批金属产品不属于集团所有,目前未有任何机关要求集团暂停港口经营服务,并认为调查不会对集团业务及财务状况构成重大不利影响。  麦格理银行称,青岛港约有2万吨铜被用于重复质押。分析师称该事件对现货市场可能影响有限,但可能迫使海外银行及贸易公司撤出中国金属融资贷款领域。  《期货日报》的相关分析认为,目前青岛港铜库存约6万~7万吨。随着查处范围扩大,如果问题铜数量进一步增加,后果将十分严重。  金属融资收紧将挤价格“水分”/  青岛港对金属融资的调查,加深了市场对中国信贷风险的担忧。  上周,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜合约,在我国端午节假期后首个交易日(6月3日)出现大幅下挫,当日跌幅接近1%,3日至6日,该合约累计跌幅3.03%。  上周五,期铜跌至一个月低位。伦敦金属交易所(LME)三个月指标期铜盘中触及5月8日以来最低6640美元,后缩减跌幅,收盘下跌1.39%,报每吨6686美元。对于原因,国内外分析机构几乎一致地认为,系受青岛港调查事件影响。  行业消息人士称,部分滞留在青岛港的铜船货被运往监管更严的伦敦金属交易所仓库,在中国政府对青岛港金属融资交易进行调查之际,银行和贸易公司均采取行动以防万一。  “对青岛港金属融资交易的调查继续影响铜价。一旦情况明朗化,我们预计铜价将继续上行,除非出现一些大的意外,”AvaTrade的首席市场分析师NaeemAslam表示。  不过,在国内一位上市港口人士看来,相比于调查结果,如外资银行停止为大宗商品提供融资,低迷已久的金属市场可能将面临颓势。  由于中国铜消费量在全球消费中的占比超50%,国际市场机构担心银行从业者收紧放贷规模,将倒逼中国贸易商甩卖铜产品。  华泰长城期货分析师任建封认为:“短线、中线铜价雪上加霜,铜价可能再次下探。如果事件持续发酵,波及其他港口,则铜价还会加速下跌,其他金属也会跟跌。”  此外,国际投行普遍认为,金融机构已经开始停止大宗商品融资服务,将导致中国进口下降,并逼迫中国贸易商抛空手中存货以应对资金周转,这对大宗商品未来走势影响甚大。  与此同时,铜价和铁矿石价格的进一步走低,又会将更多银行等金融机构拉进“游戏”——重新审查相关抵押品价值或信用证的持有信用问题。  “贸易商利用杠杆撬动资金的情况,加剧了热钱流入中国的问题,由此已引发了相关部门的重视。”某上市港口人士向《每日经济新闻》记者表示。  据《期货日报》报道,中国银行山东分行明确表示,6月1日后所有铁矿石开证业务的审批权将上收省分行,并且不再批复没有与下家签订购销合同的开证申请。  在日照港(600017,SH)中国最大的铁矿石进口港之一,上述报道中提及,在山东日照,不论授信多大,实际用信都控制在1亿元以内。  公开数据显示,进口铁矿石港口库存已经连续12周位于1.1亿吨之上。截至6月6日,港口铁矿石存量为11576万吨。  一位不具名行业分析师向
《每日经济新闻》记者表示,银行正收紧进口铁矿石信用证开立。当前,政府层面正打击进口货物质押融资。  上述港口人士认为,银行收紧信用证融资将在一定程度上加剧铁矿石贸易商资金紧张问题,从而在目前高库存的背景下对铁矿石价格产生进一步利空影响。  “对贸易企业来说,这将会是一个恶性循环,却能够把进口水分挤出去,这对于下游实体企业而言是个利好。”一位不愿具名的业内人士向《每日经济新闻》记者透露。在他看来,贸易商过多利用金融融资哄抬了进口原材料的价格,在下游企业举步维艰之时,此举客观上利好国内下游企业。

北京6月27日 –
纷纷扰扰一个月的中国青岛港口融资丑闻,并未带来预期中的“击鼓传花”效应,令恐慌情绪渐渐平复,只留下银行系融资收紧的警钟仍在耳边,挤压商品贸易融资的空间,不过行业反倒因祸得福。

6月2日,媒体报道青岛港出现通过重复质押仓储单据获取贸易融资的违规行为,称青岛港在端午节前已经开始专项调查。随后,伴随业内人士对此事的大量关注与后续信息的逐步披露,青岛港金属融资违规事件持续发酵,令铜市场响起惊雷。

6月2日,媒体报道青岛港出现通过重复质押仓储单据获取贸易融资的违规行为,称青岛港在端午节前已经开始专项调查。随后,伴随业内人士对此事的大量关注与后续信息的逐步披露,青岛港金属融资违规事件持续发酵,令铜市场响起惊雷。

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此次事件成为导火索,促使全球贸易商和银行对自身在此事中的风险敞口进行核查,中国银行(行情,问诊)收紧信用证开立,渣打银行直接叫停针对部分中国新客户的金属融资业务等消息陆续传出。因为大宗商品融资已成为中国影子银行的重要组成部分,市场各方均在持续密切关注此事对未来铜贸易融资命运的影响,以及其对铜市场的影响。

此次事件成为导火索,促使全球贸易商和银行对自身在此事中的风险敞口进行核查,中国银行收紧信用证开立,渣打银行直接叫停针对部分中国新客户的金属融资业务等消息陆续传出。因为大宗商品融资已成为中国影子银行的重要组成部分,市场各方均在持续密切关注此事对未来铜贸易融资命运的影响,以及其对铜市场的影响。

2014年6月7日,山东青岛港。REUTERS/Fayen Wong

====本文导读====

显而易见,青岛港金属融资违规事件在市场参与者中制造了恐慌情绪,从而对市场信心造成打击,引发了近日铜价的下跌。但除了对市场情绪的影响外,本次事件或将对铜市场未来走向产生更为深远的影响。

以铜为例,融资丑闻一出,市场普遍预测铜库存将出现转移以及集中释放,令铜价承压,但没有想到的是,铜价在融资丑闻发生至今反走出了V字型走势。

国内铁矿企业现停产潮| 刚性需求犹在 铁矿石将触底回升

首先,铜融资规模的缩小或业务的中断,或将导致曾一度被融资锁定的库存遭“解锁”,库存释放将显著增加铜供应。以精炼铜作为抵押品进行融资是当前国内许多企业获得低成本融资的重要渠道,倘若对本次事件的进一步调查证实了中国确实存在大量的仓单欺诈行为,银行的信贷紧缩将引发一系列的违约连锁反应。部分企业将因无法对铜融资进行展期而不得不将一度用于融资的库存解除锁定,并在市场上抛售库存以获取现金。金属融资的解除将导致市场出现抛压,大规模的隐性库存或将因此涌入市场,造成铜供应增加,从而令铜价承压。

数位融资操作熟练的大型金属贸易商指出,融资骗贷是一种违法行为,一般需要仓库的配合才能完成,要想得手并不容易,而铜融资的操作向来成熟和规范,所以青岛融资丑闻应是“个案”。

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其次,此次事件的进一步发酵或将波及铜进口融资需求,从而对全球铜市平衡带来更深远的影响。铜金融属性在金融危机后对铜价产生显著的支撑作用。精铜价格能长期高于其生产成本,旺盛的铜融资需求功不可没。若本次事件令银行对信用证的开立进一步收紧,将导致铜进口融资规模下滑,甚至此类业务的终结,那样,铜融资需求将遭受重击,铜价亦会受到拖累。

实际上,他们已经嗅到了贸易融资空间压缩后的新商机并布局其中,毕竟中国有色金属的下游消费并不差,且比较稳定,而融资收紧直接导致进口效率降低,推升国内铜现货价格。

焦炭现货价格有下行风险| 三因素主导动力煤走势

事实上,在此次事件前,因监管层加强融资贸易监管的决心坚定,银行信用证开立的要求已经变得更严格,尤其是中小型贸易商开信用证的难度大幅上升。此次事件后,审查更严格、开证更困难是大概率事件。不过,短期来看,这一变化对铜市还有另一层影响:短期内精铜进口将受到抑制,从而减少国内铜市场的现货供应,或将推高国内的现货升水并将沪伦铜比价维持在较高的水平。

自2012年底的钢贸信贷危机以来,银行系就已经开始收紧贸易信贷,青岛港融资丑闻无疑是起到了推波助澜的作用。而本轮银行系收紧融资监管的政策,在压缩融资规模的同时,还直接妨碍了库存集中释放的速度,反而让中国铜现货仅在短线贴水后随即逆转成升水。

隔夜美豆下挫 空头持仓相对集中| 进口成本上升 豆粕短期涨势已到头

综合而言,短期来看,青岛港金属融资违规事件打击市场信心,从市场氛围上对铜价施加下行压力,但因精铜进口受拖累,国内现货有望趋紧,从而造成铜市内强外弱的局面。中长期来看,本次事件引发的信贷收紧有可能成为融资锁定库存流出的导火索,并对铜融资需求造成打压。

“最近连续一两周,铜进出口贸易持平或者有利润,这让还能开到信用证的这些人收益更高了,不仅享受了息差,还能有一些贸易盈利。”中信期货副总经理兼首席分析师景川指出。

====精彩阅读====

这种中长期影响的形成将是渐进式的发散行为而非瞬间激进的爆发,并且其严重程度与监管层和银行对此事的处理方式与态度密切相关:若此事经调查被判定为个别案例,银行信贷不因此全面收紧的话,其冲击将逐步被市场消化;但若仓单重复质押被证实为广泛存在的违规操作的话,银行对贸易融资的严格审查与授信收缩将在未来持续发酵,并对铜贸易融资、铜市场供需平衡与铜价造成深远的影响。

中国地质矿业有色金属部总经理薛宝庆之前就表示,这一事件将驱动商品融资去杠杆,但也会让中国的铜贸易出现更多的正套机会。

显而易见,青岛港金属融资违规事件在市场参与者中制造了恐慌情绪,从而对市场信心造成打击,引发了近日铜价的下跌。但除了对市场情绪的影响外,本次事件或将对铜市场未来走向产生更为深远的影响。

(文章来源:期货日报)

数据显示,受青岛融资丑闻打压,中国沪铜主力合约SCFcv1仅花了两周时间就自三个月高点下跌4%,但随后强势反弹,收复失地后并向50,000元大关发起冲击,截止本周五的涨幅达5.7%。

首先,铜融资规模的缩小或业务的中断,或将导致曾一度被融资锁定的库存遭“解锁”,库存释放将显著增加铜供应。以精炼铜作为抵押品进行融资是当前国内许多企业获得低成本融资的重要渠道,倘若对本次事件的进一步调查证实了中国确实存在大量的仓单欺诈行为,银行的信贷紧缩将引发一系列的违约连锁反应。部分企业将因无法对铜融资进行展期而不得不将一度用于融资的库存解除锁定,并在市场上抛售库存以获取现金。金属融资的解除将导致市场出现抛压,大规模的隐性库存或将因此涌入市场,造成铜供应增加,从而令铜价承压。

**融资信贷“适度”收紧**

其次,此次事件的进一步发酵或将波及铜进口融资需求,从而对全球铜市平衡带来更深远的影响。铜金融属性在金融危机后对铜价产生显著的支撑作用。精铜价格能长期高于其生产成本,旺盛的铜融资需求功不可没。若本次事件令银行对信用证的开立进一步收紧,将导致铜进口融资规模下滑,甚至此类业务的终结,那样,铜融资需求将遭受重击,铜价亦会受到拖累。

青岛融资丑闻对市场的心理影响已经淡化,银行的反应至关重要,将决定市场的走向。市场人士指出,相比融资丑闻前,国内外银行并没有叫停融资业务,只是“适度”收紧。

事实上,在此次事件前,因监管层加强融资贸易监管的决心坚定,银行信用证开立的要求已经变得更严格,尤其是中小型贸易商开信用证的难度大幅上升。此次事件后,审查更严格、开证更困难是大概率事件。不过,短期来看,这一变化对铜市还有另一层影响:短期内精铜进口将受到抑制,从而减少国内铜市场的现货供应,或将推高国内的现货升水并将沪伦铜比价维持在较高的水平。

国内银行对信用证的开具已经适度收紧,降低信用证开具的杠杆,部分增加货物物流的监管,并严格以授信额度定融资额度,上述措施并令融资货物报关进口周期延长至15-20天左右,之前则为3-4天。而部分境外银行对仓单信用证贴现降低了兴趣。

综合而言,短期来看,青岛港金属融资违规事件打击市场信心,从市场氛围上对铜价施加下行压力,但因精铜进口受拖累,国内现货有望趋紧,从而造成铜市内强外弱的局面。中长期来看,本次事件引发的信贷收紧有可能成为融资锁定库存流出的导火索,并对铜融资需求造成打压。

“现在的贸易信用证必须有授信额度,而且不能放大系数,保证金的比例一般是20%,银行还要进行船情调查和货物监管。”国内一大型银行华东分行国际部人士称。

这种中长期影响的形成将是渐进式的发散行为而非瞬间激进的爆发,并且其严重程度与监管层和银行对此事的处理方式与态度密切相关:若此事经调查被判定为个别案例,银行信贷不因此全面收紧的话,其冲击将逐步被市场消化;但若仓单重复质押被证实为广泛存在的违规操作的话,银行对贸易融资的严格审查与授信收缩将在未来持续发酵,并对铜贸易融资、铜市场供需平衡与铜价造成深远的影响。

其实,现在要完整评估青岛融资丑闻的影响可能为时尚早,因为国内外银行在谨慎收紧贸易融资的过程中还在评估融资风险。

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美高梅官方开户融资风险升温中长时间来看铜价承压下行。此外,截至目前并没有出现其他融资欺诈和重复抵押的案例,这或许让银行有动力随后松绑贸易融资的门槛。

“关键也看国外银行的反应,如果他们从此不做表外库存货押,那影响很大,…渣打部分分行已暂时不接受新业务,但不是每家都这么反应,所以还要看一段时间。”上述贸易商人士指出。

**行业影响偏积极**

行业人士表示,青岛融资丑闻事件对于行业的影响甚至偏向积极,一方面促使商品回归基本面,另一方面也让之前愈演愈烈的商品融资乱象得以澄清。

短期内,铜贸易将倾向于依靠真实贸易进口,融资收益降至次位。考虑到中国是铜短缺国家,进口铜以满足国内消费是必然,贸易融资去杠杆的过程也会催生更多的正套机会。

一位大型外资商品贸易商明确表示,对青岛融资丑闻的市场影响“乐观其成”,理由是尽管青岛融资丑闻令信贷形势适度恶化,但却让金属贸易的融资乱象开始澄清,也促使商品回归基本面。

“布头寸更有把握了,对市场看得更清楚,…我乐观其成。”上述贸易商人士称。

美高梅官方开户融资风险升温中长时间来看铜价承压下行。中投天琪期货上海营业部总经理阎勇刚指出,对于金属而言,正常的贸易和融资贸易都不会变的,只是监管严格一些,“空转部分会减少”。

“中国进口铜是必然的,而只要境内外仍有利差和汇差,铜融资不会消亡。”景川称。

**美高梅官方开户融资风险升温中长时间来看铜价承压下行。本周大宗商品其他新闻一览**

–中国上海期货交易所本周铜库存增加3,446吨。中国5月精炼铜进口282,969吨,同比上升21.89%–海关

–中国山煤国际能源集团股份有限公司(600546.SS)旗下全资子公司山煤煤炭进出口公司,近日起诉青岛德诚矿业公司等,要求这些被告履行还款义务,涉案金额价值逾10亿元人民币。

–中国大连商品交易所周五称,夜盘交易已经获得证监会批准,将自下周五开启棕榈油和焦炭期货夜盘交易。

美高梅官方开户融资风险升温中长时间来看铜价承压下行。–香港政府统计处周四数据显示,5月份香港净流入中国的黄金量按月减21.5%,为连续第三个月录得下滑,跌幅与上一个月相若。

–上海黄金交易所理事长许罗德周三表示,就计划在自由贸易区新设黄金国际板一事,外资银行已经表达了浓厚的参与兴趣。

–中国郑州商品交易所日前公布修订后的“期货交易风险控制管理办法”,主要内容涉及涨跌停板制度以及相关的交易保证金标准,此外在限仓制度上也有较大调整,对期货公司会员不再限仓。

–新华OGP周二称,中国5月末商业原油库存环比增长4%,5月末成品油库存环比下降5.5%。

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