美高梅官方开户菜粕近月合约降幅有限

1409合约疲弱走势还将继续
菜粕现货疲弱,拖累期价下跌。预计短期现货需求不佳还将持续,菜粕期价弱势格局也难以改变。
豆粕和DDGS等其他蛋白饲料替代菜粕 菜粕期货的最大…

菜粕期货的最大利空在于需求不佳。由于豆粕和DDGS等其他蛋白饲料具有价格优势,导致菜粕在水产料和鸭料中均被大量替代。从今年年初开始,豆菜粕的期现价差就持续处于低位,大多数饲料厂…

在上周USDA大幅调高美豆旧作库存以及新作播种面积之后,豆粕菜粕均下跌明显。菜粕主力1409合约由之前振荡重心3050跌至2800附近。预计菜粕9月合约后市下…

1409合约疲弱走势还将继续

菜粕期货的最大利空在于需求不佳。由于豆粕和DDGS等其他蛋白饲料具有价格优势,导致菜粕在水产料和鸭料中均被大量替代。从今年年初开始,豆菜粕的期现价差就持续处于低位,大多数饲料厂纷纷下调菜粕配方比例。虽然数据显示油厂菜粕库存压力并未明显增大,但据了解,由于贸易商和饲料厂调低菜粕使用比例,因此库存使用天数明显增加,9月之前或无备货需求。
消费不济从华南菜粕成交情况中可以明显看出,根据天下粮仓每日沿海地区菜粕成交数据,自6月23日起至今的近7周里,华南菜粕近远月成交合计仅12000吨,且其中多数是9月以后的预售合同。受政策支撑的国产菜粕现货价格也只见跌不见涨,市场更有传言称安徽等地调低菜粕指导价。目前安徽菜粕现货价最低已跌至2850元/吨,四川最低价2950元/吨,而此前高达3250元/吨的湖北和江苏,最低价也跌至29003000元/吨。前期高价进货的贸易商也陆续降价出货,但成交仍然不理想。
DDGS政策支撑远月合约美高梅官方开户
从去年圣诞节开始,进口DDGS政策就持续有变。但中国质检局正式通知美国农业部海外农业服务局,从7月24日开始美国发往中国的DDGS必须提供美国官方的不含MIR162转基因的检测证书,否则中国拒收。因USDA通常不会发放转基因认证文件,实际上相当于对美国DDGS实施禁运,这将导致相关贸易中断。这对1月菜粕的供需预期产生了较为明显的利好作用,因后期DDGS进口趋于停滞将使四季度的鸭料以及部分鸡料被迫减少DDGS用量,而改用其他蛋白饲料替代,在1月豆菜粕价差恢复到8001000元/吨的合理水平后,菜粕替代DDGS的需求显现。因此DDGS政策对远月合约起到一定的支撑作用。
进口菜籽弥补国产菜籽产量减幅
供给方面,在国产菜籽收割期,多家机构的调研均显示今年国产菜籽产量下降、等级降低,国粮局网站公布的菜籽收购进度截止到7月15日,湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽237万吨,比上年同期减少186万吨。目前江苏、湖北、湖南多地已经停收菜籽。
进口菜籽方面,前期加拿大西部菜籽主产区萨省和曼尼托巴省天气不佳、影响播种,直接导致加拿大农业及食品部调低其产量预估至1445万吨,较2013年的1800万吨减少近20%。目前天气有所改善,但在单产尚不能确定的情况下,预计加菜籽期货仍将跟随CBOT大豆呈现下跌趋势。正是由于加菜籽期价降低,我国从加拿大进口菜籽的成本也有较明显回落,带动现货及期货盘面上压榨利润较前期转好。
根据商务部数据,7月进口菜籽数量预计为47.8万吨,8月的油菜籽进口量预期为16.3万吨。参考往年月度进口量均值,加拿大新作菜籽收获后,我国自11月起进口量开始明显增加。不过鉴于盘面上5月压榨利润好于1月,或许会影响油厂安排船期。按作物年度计算,2013年10月2014年6月我国共进口菜籽384万吨,预计全年进口量超过450万吨的概率较大。
总之,菜粕现货需求不佳的局面短期难以改变,仅从基本面看,1409合约疲弱走势还将继续。1501合约对应水产需求淡季,但DDGS为其提供一定支撑。在大豆丰产且进口菜籽维持高位的情况下,菜粕走弱将成为主要基调。

在上周USDA大幅调高美豆旧作库存以及新作播种面积之后,豆粕菜粕均下跌明显。菜粕主力1409合约由之前振荡重心3050跌至2800附近。预计菜粕9月合约后市下跌空间较有限,远月合约可能表现更弱,豆粕菜粕价差也有望扩大。

美高梅官方开户菜粕近月合约降幅有限。菜粕现货疲弱,拖累期价下跌。预计短期现货需求不佳还将持续,菜粕期价弱势格局也难以改变。

豆粕和DDGS等其他蛋白饲料替代菜粕

美高梅官方开户菜粕近月合约降幅有限。豆粕和DDGS等其他蛋白饲料替代菜粕

菜粕短期最大利空在于豆粕和DDGS在相关领域对菜粕形成了大规模的替代。从今年年初开始,豆粕菜粕期现货价差就持续处于低位,大多数饲料厂纷纷下调菜粕配方比例。菜粕在水产料和鸭料中用量最大。相关调研报告显示,鸭料中菜粕全部被替代,水产料中菜粕比例从去年的35%—40%降至今年的15%—20%,个别企业最低降至13%,降幅50%左右。

菜粕期货的最大利空在于需求不佳。由于豆粕和DDGS等其他蛋白饲料具有价格优势,导致菜粕在水产料和鸭料中均被大量替代。从今年年初开始,豆菜粕的期现价差就持续处于低位,大多数饲料厂纷纷下调菜粕配方比例。虽然数据显示油厂菜粕库存压力并未明显增大,但据了解,由于贸易商和饲料厂调低菜粕使用比例,因此库存使用天数明显增加,9月之前或无备货需求。

消费不济从油厂的库存和成交情况也可以得到反映。截至7月13日,沿海地区菜粕库存由4.73万吨增至5.27万吨,未执行合同由44万吨降至43.37万吨。由于菜粕相对价格过高,饲料厂减少配方中菜粕使用比例,饲料厂库存使用天数增加。据了解,在9月前企业大量备货需求。这和目前菜粕预售成交极其清淡的情况相吻合。

美高梅官方开户菜粕近月合约降幅有限。消费不济从华南菜粕成交情况中可以明显看出,根据天下粮仓每日沿海地区菜粕成交数据,自6月23日起至今的近7周里,华南菜粕近远月成交合计仅12000吨,且其中多数是9月以后的预售合同。受政策支撑的国产菜粕现货价格也只见跌不见涨,市场更有传言称安徽等地调低菜粕指导价。目前安徽菜粕现货价最低已跌至2850元/吨,四川最低价2950元/吨,而此前高达3250元/吨的湖北和江苏,最低价也跌至2900—3000元/吨。前期高价进货的贸易商也陆续降价出货,但成交仍然不理想。

菜籽进口增幅抵消国产菜籽减产幅度

DDGS政策支撑远月合约

各机构调研均显示今年国产菜籽产量下降、等级降低。虽然预估国产菜籽产量绝对量不尽相同,但降幅普遍预计在15%—30%区间,中粮预估值低至510万吨。国产菜籽收购进度缓慢,截至7月5日,湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽198万吨,比上年同期减少147万吨。

从去年圣诞节开始,进口DDGS政策就持续有变。但中国质检局正式通知美国农业部海外农业服务局,从7月24日开始美国发往中国的DDGS必须提供美国官方的不含MIR162转基因的检测证书,否则中国拒收。因USDA通常不会发放转基因认证文件,实际上相当于对美国DDGS实施禁运,这将导致相关贸易中断。这对1月菜粕的供需预期产生了较为明显的利好作用,因后期DDGS进口趋于停滞将使四季度的鸭料以及部分鸡料被迫减少DDGS用量,而改用其他蛋白饲料替代,在1月豆菜粕价差恢复到800—1000元/吨的合理水平后,菜粕替代DDGS的需求显现。因此DDGS政策对远月合约起到一定的支撑作用。

虽然供给端国产菜籽产量下降明显,但进口菜籽增幅却可以弥补国产降幅,总供给量还有所增加。我们对全年菜籽进口量进行简单推算:2012年10月—2013年5月我国共进口菜籽255万吨,全年进口菜籽342万吨。2013年10月—2014年5月我国共进口菜籽348万吨。可初步估算全年度进口量为467万吨,增幅达36.5%,超过了国产菜籽产量降幅。

进口菜籽弥补国产菜籽产量减幅

近月合约仍有支撑

供给方面,在国产菜籽收割期,多家机构的调研均显示今年国产菜籽产量下降、等级降低,国粮局网站公布的菜籽收购进度截止到7月15日,湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽237万吨,比上年同期减少186万吨。目前江苏、湖北、湖南多地已经停收菜籽。

虽然豆粕和DDGS对菜粕的替代明显,但行业规则认为水产料中菜粕最低添加比例是8%。也就是说在不影响水产品色泽感官的情况下,水产饲料对菜粕仍存在一定的刚性需求。另外,蛋白饲料替代在现货市场上的发展是循序渐进的,上周的大幅下挫是USDA报告利空在盘面上的过激反应。菜粕现货价虽然也有所松动,但总体仍在3000元/吨以上。目前沿海主要交割厂库的报价,东莞富之源报3100元/吨,钦州中粮3000元/吨,福建油厂多停报。长江流域的主产区,国产菜粕价格也在3000元/吨以上,江苏3100元/吨以上。另外,菜粕9月合约对应的水产需求是一年旺季,目前水产养殖利润良好。9月合约上巨大的持仓量,也制约其下跌幅度。相比之下,远月表现会更加疲弱。

进口菜籽方面,前期加拿大西部菜籽主产区萨省和曼尼托巴省天气不佳、影响播种,直接导致加拿大农业及食品部调低其产量预估至1445万吨,较2013年的1800万吨减少近20%。目前天气有所改善,但在单产尚不能确定的情况下,预计加菜籽期货仍将跟随CBOT大豆呈现下跌趋势。正是由于加菜籽期价降低,我国从加拿大进口菜籽的成本也有较明显回落,带动现货及期货盘面上压榨利润较前期转好。

综上,笔者认为菜粕1409合约下跌空间有限,目前暂时观望。后市有了需求端配合,或有一定上涨空间,但和豆粕之间的价差也有待修复。1月菜粕表现会相对疲弱,1月豆粕菜粕价差也有望继续扩大。

根据商务部数据,7月进口菜籽数量预计为47.8万吨,8月的油菜籽进口量预期为16.3万吨。参考往年月度进口量均值,加拿大新作菜籽收获后,我国自11月起进口量开始明显增加。不过鉴于盘面上5月压榨利润好于1月,或许会影响油厂安排船期。按作物年度计算,2013年10月—2014年6月我国共进口菜籽384万吨,预计全年进口量超过450万吨的概率较大。

(文章来源:期货日报)

总之,菜粕现货需求不佳的局面短期难以改变,仅从基本面看,1409合约疲弱走势还将继续。1501合约对应水产需求淡季,但DDGS为其提供一定支撑。在大豆丰产且进口菜籽维持高位的情况下,菜粕走弱将成为主要基调。

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